Aukciók

Az aukcióknak számos fajtája alakult ki világszerte. Alaptípusait aszerint különböztetik meg, hogy egyedi dolgokat (műtárgyak, koncesszió) vagy dolgok egy bizonyos mennyiségét (állampapírok, olaj) értékesítik, hogy nyílt módszerrel (kikiáltás) vagy zárt formában (ajánlat borítékban) történik az aukció, illetve hogy milyen árat kell fizetnie a vevőnek (ajánlati ár, vagy második, illetve egységes ár). Noha a nyílt aukciónak, mint például a műtárgy-kereskedelemből ismert emelkedő áras, vagy a holland virágpiacon alkalmazott csökkenő áras aukciós formának megvannak a maga előnyei, technikai okok miatt az állampapírokat általában zárt aukción szokták értékesíteni. Az állampapír-kereskedelem kapcsán jellemző dilemma az ajánlati áras (discriminatory price) és az egyenáras (uniform price) aukció közötti választás. Az ajánlati áras vagy diszkriminatív (vevőnként eltérő árat megkülönböztető) aukción mindenki, akinek elfogadták ajánlatát, az általa megajánlott árat fizeti a vásárolt állampapírért. Az egyen áras aukció ezzel szemben minden vásárló számára ugyanazon ár fizetését írja elő, mégpedig az aukción még elfogadott legalacsonyabb árét.

Az egyen áras aukció gondolata Milton Friedmantól származik, és a “nyertes átka” (“winner’s curse”) problémáját hivatott kiküszöbölni, ami azt jelenti, hogy mindazon ajánlattevők, akik az ajánlati áras aukciót követően kialakult másodpiaci árnál magasabb ajánlatokkal szerezték meg az értékpapírt az aukción, veszteséget szenvednek el. E veszteség elkerülése érdekében az ajánlattevők – különösen a kevésbé jól informáltak – hajlamosak arra, hogy lefelé módosítják eredeti árajánlatukat. Minden szereplő abban bízik, hogy ajánlata a másodpiaci ár alá, de még az elfogadási tartományon belülre esik. Ezzel szemben, ha az elfogadott legalacsonyabb ajánlat az ármeghatározó, vélhetően mindenki bátrabban ajánl, bízva benne, hogy nem a saját ajánlati árát kell majd kifizetnie, viszont a magasabb árral biztosítja, hogy hozzájusson a vágyott papírhoz. További előny lehet, hogy a győztes átkától való félelem elmúltával többen vesznek részt az aukción, mert a kisebb befektetők információs hátránya nem okoz számukra akkora veszteséget, mint ajánlati áras esetben.

Nagy hátránya az egyen áras aukciónak – különösen kisebb piacokon –, hogy védtelenebb a manipulációkkal szemben.